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後期螺紋鋼價格依然麵臨下行壓力

 

春節過後,螺紋鋼一直處於震蕩下行走勢,至4月15日,主力合約RB1310自2月6日最高點下跌560元/噸,跌幅13%。通過梳理影響近期鋼價波動的主要因素,我們認為後期價格依然麵臨下行壓力。

  產量居高不下,下遊需求低迷。商品市場的牛熊輪回曆史告訴我們,大宗商品價格波動的核心在於供給與需求的匹配。對於鋼鐵而言,鋼價波動主要受到國內粗鋼產量和下遊需求的影響。國家統計局公布的最新數據顯示,2013年1-3月份全國粗鋼產量累計1.91億噸,同比增長9.1%,其中3月份粗鋼產量6630萬噸,同比增長6.6%。國內產量繼續居高不下,對價格下行構成壓力。從宏觀需求指標觀察,3月份全國全社會用電同比接近零增長,3月份貨運發送量33651萬噸,同比下降2.2%,顯示出我國經濟回暖動力不足。從微觀需求指標觀察,3月重卡銷售終端銷售起色仍舊不明顯,同比小幅下降,暗示基建需求弱於預期。

  從行業直觀需求指標觀察,根相關機構公布的數據,節後上海終端線螺終端采購量維持在2-2.5萬噸/天,遠遠低於曆史同期水平。從鋼貿商市場庫存指標觀察,3月中旬開始,市場庫存出現明顯下降,庫存自高點連續下降5周,但是我們認為這屬於正常的季節性去庫存行為,難以成為鋼價上行的驅動因素。

  流動性最高點已現,製約鋼價上行。4月11日,中國人民銀行公布一季度社會融資規模統計報告,數據顯示,2012年一季度社會融資規模為6.16萬億元,比上年同期多2.27萬億元。從分項數據觀察,3月份新增信托貸款大幅增長,創出4310億的曆史最高值,企業債券融資也創出3870億的曆史新高。我們認為實體經濟的流動性條件可能已達高點,後期難以維持如此高的投放規模。信貸擴張傳導至實體經濟的活動過程需要一段時間,從2009年曆史經驗來看,大概需要1-2個季度。因此,後期流動性的下降將會製約第二季度的鋼價上行。

  受“新國五條”影響,螺紋鋼期貨價格大幅下挫。一係列中央與地方聯動的政策組合拳迅速出台,從限購、限貸、稅收和住房信息聯網等方麵全麵升級調控,地產調控政策的出台不斷打壓市場預期,使得鋼材價格震蕩下行。4月12日和15日,國際黃金價格出現暴跌,倫敦現貨黃金兩個交易日下跌212美金,跌幅14%。在國際黃金價格大幅下跌的影響下,國內商品期貨價格幾乎全線下跌,螺紋鋼也不例外,主力合約RB1310最低觸及3665元/噸。

  總體而言,我們認為在國內粗鋼產量仍舊居高不下,實體經濟弱勢複蘇,下遊需求旺季不旺,流動性高點已現的大背景下,後期鋼價將會震蕩下行。就交易而言,螺紋鋼是最適合大波段交易的品種之一,建議投資者可以依托均線,逢高沽空。



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